發(fā)布時間:2017/9/1 11:51:00 來源:家電網(wǎng) 編輯:中國家裝家居網(wǎng)
作者：劉步塵
8月下旬，成為中國上市企業(yè)半年報集中發(fā)布期。
傳統(tǒng)家電三巨頭業(yè)績尤其令人矚目。
8月27日，青島海爾（600690）率先發(fā)布半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入775.76億元，同比增長59%；凈利潤44.27億元，同比增長33.54%；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流83.93億元，同比增長76.53%。
8月30日，格力電器(000651)、美的集團（000333）同時發(fā)布半年報。
格力電器報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入691.85億元，同比增長40.67%；歸屬于上市公司股東凈利潤94.52億元，同比增長47.64%；基本每股收益1.57元。
美的集團報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1249.64億元，同比增長60.19%；凈利潤108.11億元，同比增長13.84%；每股收益1.67元。
看了這三家的業(yè)績報告，我相信你再看其他家電企業(yè)的報告會這么想：“甭看了，沒勁。”
舉個例子：
同為專業(yè)空調(diào)企業(yè)，志高控股（HK00449）2017上半年營收增長20.7%，凈利增長16.1%，單看增幅還算可以，一看絕對值才發(fā)現(xiàn)讓人哭笑不得，總營收59.11億元，為格力電器的8.5%；凈利3610萬元，不足格力電器的3.8%。
“黑電弱于白電”態(tài)勢依舊，不過今年表現(xiàn)更明顯。不少黑電企業(yè)半年報出現(xiàn)營收、凈利負增長，甚至還有虧損的。深康佳A（000016）是這方面的代表。
2017上半年，深康佳實現(xiàn)營收同比增長32.49%，凈利同比增長140.61%，對應(yīng)的營收、凈利絕對值分別是114.06億元、3087萬元。即使3000多萬的凈利也是補貼而來，主營業(yè)務(wù)虧損。
我們看兩大空調(diào)巨頭各自優(yōu)劣勢是什么。
“空調(diào)做得好”，“盈利能力強”，可能是格力電器長期以來給人們留下的最深刻印象。
2016年，格力空調(diào)實現(xiàn)營收880億元，比美的空調(diào)668億元的營收多出212億元。
不過，今年上半年形勢發(fā)生很大改變，格力、美的空調(diào)業(yè)務(wù)營收差縮小至50億元以內(nèi)，很容易讓人產(chǎn)生這樣的聯(lián)想：全年會縮小至100億元以內(nèi)嗎？
今年上半年，格力電器凈利潤率高達13.7%，這幾乎是一座珠穆朗瑪峰，競爭對手很難翻越。凈利潤率高，折射出格力電器經(jīng)營質(zhì)量高。
近年來，董明珠行事愈發(fā)高調(diào)，引發(fā)諸多非議，但是不管外界怎么評價，董明珠依舊我行我素不為所動，董的自信，正來自業(yè)績支撐。
關(guān)于2018年格力電器董事會改選，外界猜測董明珠可能會被珠海市政府拋棄。我的看法是，不會。理由很簡單：目前，在珠海市政府和格力電器內(nèi)部，均找不到可以替代董明珠的人，對此董本人看得一清二楚，所以才會說“五年內(nèi)別跟我談接班人的問題”。
對于格力電器，我們應(yīng)一分為二看。今天的格力電器，業(yè)績的確傲人，不服不行；但是明天的格力電器增長點在哪里？這是個大大的問號，也是資本市場最擔心的。
這就說到企業(yè)成長性。
若論成長性，肯定美的集團更令人期待。今年上半年美的集團1249.64億元的營收，已經(jīng)超過格力電器2016全年的營收；增幅高達60.19%，讓美的集團全年營收突破2000億毫無懸念。
我此前曾預(yù)測，2017年美的集團營收有可能突破2300億元，現(xiàn)在，我更堅定這一判斷。
我們看，2016下半年，美的集團實現(xiàn)營收823億元。什么意思呢？就是說，即使今年下半年美的集團營收實現(xiàn)零增長，2017年美的也將實現(xiàn)超過2000億元的營收。
事實上，下半年營收零增長是不可能的，即使保守地預(yù)測下半年營收增幅回落至30%，則下半年仍有可能實現(xiàn)1069億元的營收，則全年實現(xiàn)2300億元營收穩(wěn)操勝券。
我敢斷言：2017年，海爾集團、美的集團兩大家電巨頭營收都將在2300億元以上，意味著中國家電三巨頭中的兩家，營收超過2300億元。
目前看，格力電器2017年實現(xiàn)營收在1400—1450億元可能性比較大。這意味著家電第一陣營規(guī)模出現(xiàn)分化，格力電器將被甩出第一陣營。
美的集團營收將沖上2300億量級，那么凈利呢？
營收出來了，凈利其實很好算。今年一季度，美的集團凈利潤率7.8%，上半年升至8.6%。若以8.6%為全年凈利率，則全年凈利將接近200億元。
事實上，我感興趣的是：美的集團2017年凈利潤，會不會超過200億元？這是一個具有分水嶺意義的數(shù)字。
今年以來，美的集團市值基本保持超出格力電器300億元。這300億元，我視之為投資者對美的集團未來發(fā)展的信心分。
格力、美的半年報，還有幾個細節(jié)值得關(guān)注：
先說空調(diào)主業(yè)增幅。今年上半年，格力空調(diào)業(yè)務(wù)增幅30.14%，不及美的空調(diào)業(yè)務(wù)增幅41.52%，這意味著美的空調(diào)成長性好于格力。與之對應(yīng)的，是今年上半年二者空調(diào)業(yè)務(wù)營收差已縮小至50億元以內(nèi)。這可能是美的最愿意看到的，格力最不愿意看到的。
再說現(xiàn)金流表現(xiàn)。格力電器上半年現(xiàn)金流量凈額僅有36.37億元，猛降68%；同期，美的集團凈現(xiàn)金流139億元。一般認為，現(xiàn)金流下降原因有三，或回款困難，或庫存加大，或支出加大，三者至少必居其一。一面是營收大幅增加，一面是現(xiàn)金流急劇下降，格力電器壓庫存增營收的嫌疑陡升。
我這里多說幾句。今年空調(diào)市場出現(xiàn)放量性增長，讓空調(diào)企業(yè)格外興奮。高增長怎么來的呢？是過去三年空調(diào)銷售一直負增長，把消費者積累下的購買力集中在今年夏天釋放了?？梢詳嘌?，明年空調(diào)市場不可能再出現(xiàn)這樣的高增長，這對于專業(yè)空調(diào)企業(yè)肯定不是個好消息。
三說國際市場對企業(yè)的貢獻率。今年上半年，美的集團國內(nèi)營收601.72億元，國外營收554.63億元，內(nèi)外比約為6:5.5；同期，格力電器國內(nèi)營收470.07億元，國外營收122.81億元，內(nèi)外比約為3.8:1。由此可見，國際市場對格力電器營收貢獻率偏低，對企業(yè)發(fā)展形不成大的拉動。預(yù)計全年，美的集團海外營收將上升至總營收的50%。
四說二者都已布局的機器人產(chǎn)業(yè)。美的機器人產(chǎn)業(yè)的代表是庫卡，當然還有安川。今年上半年，庫卡集團實現(xiàn)營收135.13億元，是格力電器智能裝備產(chǎn)業(yè)營收（9.62億元）的14倍之多。在機器人這塊，短期內(nèi)格力電器沒有太大發(fā)展后勁，而美的則不然，動力澎湃。
大家比較關(guān)心進入美的體系后庫卡業(yè)績表現(xiàn)。美的集團半年報顯示，庫卡集團當期實現(xiàn)收入135.13億元，同比增長35%；實現(xiàn)凈利4.51億元，同比增長98%。顯然，進入美的之后庫卡發(fā)展明顯提速。目前，東芝白電尚未對美的集團形成利潤貢獻，但經(jīng)營狀況已得到改善，下半年扭虧轉(zhuǎn)盈可能性很大。
過去二十多年，全球家電市場一直由中、日、韓三國主導(dǎo)，但是近年來，日系家電漸趨沒落，而中、韓家電持續(xù)崛起，全球家電逐步由“三足鼎立”格局向“2+1”格局過渡。有趣的是，類似一幕也在中國上演。中國家電多年來形成的美的、海爾、格力“三足鼎立”格局出現(xiàn)明顯裂痕，格力正在被兩大對手遠遠甩下。
來源：中外管理新媒體
設(shè)為首頁 
