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家電:2016年報及2017Q1業(yè)績回顧與展望

發(fā)布時間:2017/5/26 17:14:06   來源:家電網(wǎng)   編輯:中國家裝家居網(wǎng)

  經(jīng)歷了2015年空調(diào)子行業(yè)龍頭公司大力度的去庫存后,2016年行業(yè)整體營收觸底反彈。去年全年行業(yè)整體營收增速由負轉(zhuǎn)正,達到+13.5%,2017Q1行業(yè)整體收入同比增長31.1%,表現(xiàn)超市場預(yù)期。各子行業(yè)中,白電行業(yè)受益于空調(diào)補庫存,增速可觀,同時帶動上游零部件公司同步增長;廚電小家電表現(xiàn)亮眼,在三四線地產(chǎn)去庫存后周及消費升級大周期拉動下,穩(wěn)定增長超市場預(yù)期;黑電行業(yè)表現(xiàn)較為平淡。

  2016年家電行業(yè)整體毛利率達到25.6%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、消費升級帶來的高毛利產(chǎn)品占比提升,以及補庫存拉動的高毛利空調(diào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼,使得行業(yè)整體毛利率同比上升1.5pct。2016年四季度開始的原材料價格上漲、突發(fā)的物流成本增加導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率承壓,短期內(nèi)盈利能力受到明顯影響,2017Q1行業(yè)整體毛利率同比下降0.42pct至25.32%。但龍頭公司較強的議價能力和費用控制能力,可以很好的抵御成本沖擊帶來的壓力。

  三四線地產(chǎn)后周期拉動,以及消費升級大背景下,行業(yè)整體營收將繼續(xù)提升。同時隨著夏季臨近,空調(diào)銷售旺季的到來,經(jīng)銷商備戰(zhàn)旺季補庫存意愿強烈。我們預(yù)計行業(yè)補庫存仍未結(jié)束,二季度業(yè)績表現(xiàn)有保障,基于去年同期低基數(shù),業(yè)績高速增長可期。另外我們可以觀察到,3月以來主要原材料鋼和塑料價格開始下降,銅鋁價格企穩(wěn),成本壓力在二季度得到一定程度的緩解,隨著高毛利產(chǎn)品占比的進一步提高,行業(yè)盈利能力有望逐漸修復(fù)。

  目前市場風(fēng)險偏好維持較低水平,資金尋求確定性的傾向提升。家電行業(yè)2016年及2017年一季度業(yè)績穩(wěn)定增長超市場預(yù)期,白馬龍頭公司不斷自證,高確定性贏得市場認可。推薦白馬龍頭:格力電器、美的集團、青島海爾;消費升級周期及地產(chǎn)拉動下,廚電小家電表現(xiàn)持續(xù)向好,嵌入式的高速增長以及小家電外銷復(fù)蘇為板塊帶來新的亮點,推薦廚電及小家電龍頭:老板電器、蘇泊爾、九陽股份、新寶股份;推薦傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定、汽零業(yè)務(wù)潛力巨大的三花智控,隨著特斯拉Model3的量產(chǎn),汽零業(yè)務(wù)價值有望得到重估。

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