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　　核心觀點(diǎn)：

　　4月中怡康白電數(shù)據(jù)發(fā)布：空調(diào)銷量快速增長，海爾份額全面回升

　　空調(diào)銷量繼續(xù)快速增長，其中4月銷量同比增長19.3%，今年累計(jì)銷量同比增長18.2%，而同期冰箱和洗衣機(jī)銷量同比下滑。

　　空調(diào)市場：格力的零售量份額同比提升，優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)大，而美的份額有所下滑，二線品牌單月份額普遍同比提升，累計(jì)份額基本持平，其中長虹表現(xiàn)較好。

　　冰洗市場：海爾單月表現(xiàn)好，冰箱和洗衣機(jī)單月銷量份額均同比提高，而競爭對手的份額出現(xiàn)不同程度下滑;累計(jì)份額來看，美的系洗衣機(jī)保持強(qiáng)勢，美菱冰箱銷量份額持平。

　　價(jià)格方面，洗衣機(jī)、冰箱和空調(diào)的累計(jì)價(jià)格同比增速分別為9.5%、7.6%和5.3%，洗衣機(jī)和冰箱的價(jià)格增速高于空調(diào)，而4月進(jìn)入旺季后，空調(diào)和冰箱的提價(jià)速度加快?？傮w來看，內(nèi)銷品牌提價(jià)幅度高于外資品牌。

　　空調(diào)庫存合理，海爾受益于渠道改善，繼續(xù)推薦白電龍頭

　　4月空調(diào)終端銷量增長良好，我們判斷目前渠道庫存處于合理水平，盡管未來天氣因素仍是影響零售的重要變量，然而渠道庫存并無太高風(fēng)險(xiǎn)。格力電器的營銷策略積極，終端份額提升，競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，業(yè)績增長的信心增強(qiáng)，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)2017年不足11倍，繼續(xù)推薦。

　　青島海爾受益于渠道調(diào)整完成以及產(chǎn)品力的持續(xù)提升，4月空、冰、洗份額均同比提升，未來有望持續(xù)，帶動(dòng)業(yè)績增長，同時(shí)關(guān)注GEA協(xié)同效應(yīng)的釋放，繼續(xù)推薦。小天鵝的效率依然領(lǐng)先，期待公司爭取更多外資品牌的份額，同時(shí)受益于產(chǎn)品提價(jià)，看好公司的均價(jià)和利潤率同步提高。洗衣機(jī)市場上，外資品牌仍占據(jù)可觀份額，未來內(nèi)資龍頭的份額均有提升空間，且受益于滾筒比例提高帶來的均價(jià)和利潤率提升。

　　美的集團(tuán)堅(jiān)持“T+3”戰(zhàn)略，短期空調(diào)份額受到影響，然而看好公司的治理機(jī)制穩(wěn)定，效率領(lǐng)先行業(yè)，同時(shí)庫卡和東芝等外延步入正軌;前期核心管理團(tuán)隊(duì)持股計(jì)劃已完成購買，彰顯信心。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　海外政策變化風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格大幅上漲。涼夏的風(fēng)險(xiǎn)。